연 16% 나오는 장기채 ETF가 있다?…미국 장기채 ETF 대해부 [나수지의 쇼미더재테크]

오늘은 미국 장기채에 한번 투자해볼까? 고민하는 분들을 위해서 미국에 상장해있는 미국 장기국채 ETF들을 비교해보고, 다양한 ETF 중에서 나는 어떤 상품에 투자하는 게 맞을지 한번 같이 고민해보겠습니다. 앞으로 두번에 걸쳐 TLT TLTW TMF EDV 총 4개의 ETF를 비교해볼텐데요. 일단 오늘은 TLT와 TLTW에 대해 설명해드릴게요. 각각 특징이 뚜렷한 ETF여서 끝까지 들으시면 장기채 ETF중에서난 이게 제일 마음에 드네! 하는게 생기실거예요.

○ 미국 장기채 대표주자, TLT

TLT는 가장 대표적인 미국 장기국채 ETF입니다. 규모도 352억달러. 우리돈으로 47조원이 넘어서 오늘 비교하려는 ETF중에 가장 커요. 운용보수는 0.15%입니다.

채권 ETF를 비교할 때 가장 중요하게 봐야하는 건 듀레이션입니다. 듀레이션은 내가 이 채권에 투자해서 수익을 모두 회수할 때까지 시간이 얼마나 걸리는지를 나타내는 개념이에요. 예를들어 내가 30년만기 채권을 산다고 해도, 그걸 발행하자 마자 사는 건 아니잖아요. 그러니 남은 만기는 좀 더 짧겠죠. 그리고 이자를 주는 채권이라면 중간중간에 투자금을 계속 조금씩 회수하게 되니까 전체로 보면 내가 수익을 회수하는 기간은 좀 더 짧아지겠죠. 이자가 아예 없다면 채권 만기 때 모든 수익을 얻게되니까 오래 기다려야하는데, 중간중간 이자를 받으면 수익을 좀 더 빨리 얻게될테니까요.

듀레이션이 중요한 이유는 채권 가격이 듀레이션과 밀접한 관련이 있어서 그렇습니다. 채권 만기가 길수록 금리가 변할 때 채권 가격도 많이 변합니다. 더 정확히는 채권 이름에 붙은 만기가 아니라 듀레이션에 따라 가격이 움직입니다. 듀레이션이 길면 금리가 움직일 때 채권가격이 더 많이 움직이고, 듀레이션이 짧으면 채권가격이 덜 움직입니다. 듀레이션이 만약 10이다 라고 하면, 금리가 1% 떨어질 때 채권가격은 10% 오른다고 생각하시면 됩니다. 어려우면 그냥 이렇게 외우세요. 채권에서 듀레이션이 길면 수익률이 화끈하게 움직이는 매운맛, 짧으면 잔잔하게 움직이는 순한맛. 길면 매운맛 짧으면 순한맛.

TLT는 발행 시기가 각기다른 35종류의 미국 국채를 담고 있는데, 이 채권들의 평균 듀레이션은 17.37년 입니다. 미국 국채 금리가 1% 내리면 대략 17% 수익이 난다는겁니다. 반대로 1%오르면 17% 손실을 입겠죠.

배당도 줍니다. 매월 배당하는 월배당 ETF인데요. 최근에 배당 준 걸 바탕으로 지금 샀을 때 어느정도 배당수익률을 기대할 수 있는지 봤더니 대략 연 2.8%정도 입니다. TLT가 가지고 있는 국채들에서 이자가 나올테니 이걸 재원으로 꾸준하게 배당을 주고 있습니다.

○연 16% 배당매력 TLTW

TLTW는 TLT에 W가 하나 붙었죠. TLT랑 비슷한데 조금 다르다는 느낌이 옵니다. 이 상품도 미국 장기국채에 투자합니다. 듀레이션도 17.42년으로 TLT랑 거의 비슷해요. 월배당을 한다는 점도 똑같습니다. 그런데 놀랍게도 TLTW의 배당수익률은 연간 16.7%에 달해요. 어떻게 이렇게 많은 배당을 줄 수 있는걸까요? 답은 커버드콜 전략입니다.

커버드콜 전략은 짧게 정리하면 콜옵션이라는 도구를 활용하는겁니다. 채권에 투자하는 동시에 콜옵션을 팔아서 옵션프리미엄을 받아요. 과정은 복잡하지만 이렇게 하면 결론은 그냥 채권에 투자하는 것 보다 채권 가격이 떨어질 때는 옵션프리미엄을 받았으니까 좀 덜 떨어지고, 가격이 많이 오를 때는 오르긴 오르는데 그냥 채권 가격 상승률만큼은 못 따라가는 구조가 됩니다. 위아래로 가격 변동성은 좀 줄어들면서도 콜옵션을 계속 파니까 그만큼의 옵션 프리미엄은 쌓입니다.

아파트 한 채를 계속 가지고 있으면서, 동시에 내가 가진 아파트 분양권을 계속 파는 느낌과 비슷한거예요. 부동산 상승장이면 에이... 분양권 안팔고 계속 들고있었으면 돈 엄청 벌었을텐데! 할테지만, 부동산 하락장이면 아파트를 들고있으니 손해기는 한데 그래도 분양권 팔아서 받은 현금 들고있어서 다행이네 라고 생각하겠죠. 좋은 점은 상승장이든 하락장이든 분양권을 계속 팔고있으니까 꾸준한 현금흐름이 생긴다는 걸테고요. 이 현금흐름을 계속 배당해주기때문에 TLTW는 배당수익률이 16.7%에 달할 수 있었던겁니다.

물론 이렇게 높은 배당수익률이 계속 유지되리라는 보장은 없습니다. 지금은 미국 장기채 가격이 과거에 비해 많이 떨어져있는 상황이잖아요. 그런데 배당수익률은 배당금을 주당가격으로 나눈것이기 때문에 주가가 올라가면 배당수익률은 떨어지게됩니다.

앞서서 말씀드렸듯이 커버드콜 전략을 활용하면 가격 변동성이 줄어들어요. 그런데 변동성이 줄어든다는 건 뒤집어 말하면 떨어질 때도 덜 떨어지지만, 오를 때도 덜 오른다는겁니다. 미국 장기채에 투자하는 TLT가 확 오르는 시기에는, TLTW는 그만큼 가격을 따라가지 못할 수 있어요. 당장 배당수익률은 높지만, 주가 자체가 덜오른다면 전체로 보면 TLT에 투자했을 때 보다 TLTW 수익률이 뒤처질 수 있겠죠.

여기까지 정리해볼게요. 미국 채권 금리는 지금이 정점이다. 금리는 계속 떨어질거고 이런 상황에서 비교적 높은 수익을 내고 싶다면 TLT. TLT도 좋긴한데 나는 당장 배당을 더 많이 받고 싶다. 그리고 금리가 언젠가는 떨어지겠지만, 당장은 약간 오를 수도 있을 것 같고, 떨어지더라도 급격하게 떨어지진 않을 것 같다는 쪽이라면 TLTW도 매력적인 선택입니다.

나수지 기자 suji@hankyung.com